北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人(rén)数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进(jìn为什么梅西的人缘远比c罗好)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)为什么梅西的人缘远比c为什么梅西的人缘远比c罗好罗好场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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